联邦基金有效利率逼近利率走廊底部！格罗斯：美债和现金一样是“投资垃圾”

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，在9月的首个交易日，各周期美债收益率震荡整理，指标10年期美债收益率尾盘最终小幅收跌。周三公布的小非农ADP就业数据表现不佳，令市场忧心这可能是周五非农恐将表现低迷的信号。债市气氛虽然已稍微趋于平静，但仍显紧张。

行情数据显示，10年期美债收益率周二盘中一度高见1.334%，但在纽约时段盘初的就业数据公布后迅速下挫，尾盘下跌1.3个基点报1.300%。其他周期收益率整体涨跌不一，2年期美债收益率涨0.6个基点报0.223%，5年期美债收益率跌0.5个基点报0.777%，30年期美债收益率跌2个基点报1.915%。

ADP周三发布的数据显示，美国企业就业人数上个月仅增加37.4万，低于所有接受媒体调查经济学家的预估。7月修正数据为增加32.6万人。分析人士指出，美国私营部门招聘人数的增长弱于预期，表明企业仍难以吸引求职者来填补创纪录的职位空缺。与此同时，如果外出就餐等服务业的消费者支出显著回落，那么德尔塔变异毒株肆虐可能会给招聘带来更多阻力。

Nuveen首席投资策略师Brian Nick表示，在报告公布后，欧洲美元期货和10年期美国通胀保值债券(TIPS)收益率和盈亏平衡通胀率的走势是“一个市场信号”，表明经济可能没有那么强劲，美联储将能够在更长一段时间内按兵不动。

FHN Financial高级利率策略师Jim Vogel则指出，市场处于停滞状态，“因为即使你清楚下一步会发生什么，但就业报告的影响可能盖过所有东西。”

作为非农数据发布周最重要的前瞻性指标，小非农ADP数据表现不佳，无疑令一些投资者对周五非农数据的表现感到忧心。不过，一个可以稍作慰藉的现象是，今年以来ADP数据对非农的预测作用经常不那么准确，仅6月时两者的表现较为接近。

在上月，非农就是在ADP数据表现不佳的背景下取得优异表现，因而对于周五的非农，投资者目前或许也无须完全丧失信心。

联邦基金有效利率逼近利率走廊底部

值得一提的是，美联储周三公布的数据显示，美国联邦基金有效利率(EFFR)在本周二(8月31日)进一步下跌了2个基点，至0.06%，为6月以来首次。

这使得该利率与美联储隔夜逆回购利率(ON RRP)差距已缩小至1个基点。而美联储在6月会议上提高了管理利率，正是为了避免联邦基金有效利率跌破美联储利率走廊底部的情况……

业内人士表示，联邦基金有效利率近来的持续下探，可能是受到了月底流动性过剩的需求推动，今晚公布的9月1日数据可能会显示该利率出现回升。

不过，上述迹象依然预示着货币市场基金和其他投资者缺乏优质短期资产。美国财政部在接近债务上限之际，减少国库券发行，导致了对货币市场资产的需求增加，投资者争相寻找地方存放现金。那些能够使用美联储逆回购工具的人选择把资金留在那里，推动余额在近期不断刷新历史高位。

格罗斯：美债和现金一样是“投资垃圾”

现年77岁的比尔·格罗斯(Bill Gross)在过去一段时间里一直是唱衰美债。而本周，这位“前债王”在其网站上发表的最新投资展望中，再度重申了这一立场。他表示，长期美国国债收益率如此之低，以至于购买这些国债的基金都应被扔进“投资垃圾桶”。

他写道，未来12个月，10年期美债收益率可能从目前的约1.3%攀升至2%。而如果企业获利增长低于预期，股市也可能被归为“垃圾”之列。

格罗斯在上世纪70年代与合伙人共同创立了太平洋投资管理公司(PIMCO)，并于2019年宣布退休。格罗斯表示，“长期以来，现金一直是垃圾，但现在有了新的竞争者。中长期债券基金肯定会被扔进垃圾桶，而股市会步其后尘吗？盈利增长最好保持在两位数以上，否则它们也可能会被装入垃圾车中。”

今年3月，格罗斯曾表示其开始在1.25%左右做空美债。格罗斯在周一的最新报告中暗示，美国国债的供需动态正在累积，并称目前的收益率"除了上升外别无选择"。

他写道，在外国央行和投资者的需求已经减弱之际，美联储可能很快就会开始缩减资产购买。美联储通过量化宽松计划吸纳了约60%的美国国债净发行量。与此同时，未来至少1.5万亿美元的财政赤字表明，美国国债供应仍将保持高位。

“因此问题来了，非公开市场在2022年中期及以后会有多大的意愿来吸收这未来的60%？”格罗斯称，“也许到那时，如果通胀率回到2%目标以上，我们就可以避免‘恐慌’，但以当前利率来为财政支出融资的局面，还能维持多久呢？”