索尼暴跌、暴雪竞品反弹 微软大动作会重构游戏行业格局吗

财联社（上海，编辑 赵昊）讯，随着微软在美股盘前发表官方声明以687亿美元收购动视暴雪之后，市场出现了广泛的动荡。

被收购的动视暴雪大涨25.88%，作为出资方的微软收跌2.43%。不过波动的不止这两家，微软在游戏主机方面的竞争对手索尼美股收跌超7%，而暴雪的同行、多家游戏开放商则出现了反弹，其中包括美国艺电公司（EA）、Take-Two互动软件、法国育碧、波兰的CD Projekt等。它们似乎都在用股价走势诉说对“微软并购动视暴雪”的看法。

微软收跌

分析公司Ampere Analysis报告称，2020年游戏机市场在全球创造了创纪录的539亿美元。索尼在2020年保持领先地位，占主机市场的46%，任天堂占市场的31%，微软的市场份额为23%。

对于微软而言，收购动视暴雪也能进一步扩大公司的Xbox Game Pass游戏库。微软在主机市场排名第三，但与前两名索尼和任天堂的差距明显，并购暴雪将赋予其追赶同行的最新动力。

（图源：Xbox官网）

在收购动视暴雪这笔交易上，微软显得非常慷慨。以动视暴雪37亿美元的2021全年预测税息折旧及摊销前利润（EBITDA）来看，这笔交易的企业价值倍数倍数在18-19倍；而以动视暴雪87亿美元的2021全年预测营收来看，市销率倍数在7-8倍。这两个倍数均高于行业平均值。

虽然微软能达成并购协议是一件大喜事，不过让这笔交易离产生利益还需要一定时间。

动视暴雪大涨 但仍未达到95美元

动视暴雪拥有众多工作室和全球知名IP，例如《使命召唤》、《魔兽争霸》、《星际争霸》、《炉石传说》等。对于动视暴雪而言，如果最终自家更多的游戏能登上Xbox那将是一个重大利好。

Xbox负责人Phil Spencer周二也证实：“我们将在Xbox Game Pass和PC Game Pass中尽可能多地提供动视暴雪的游戏。”最新数据显示，微软的视频游戏订阅服务Xbox Game Pass现在拥有超过2500万的月订阅用户。

价格上，微软对动视暴雪的每股报价为95美元，较上周五收盘价溢价45%。周一美股因公众假期而休市。

不过，动视暴雪周二收盘报82.31美元，仍未达到95美元，反映出人们担心该交易可能会引起监管机构的关注。

（动视暴雪日线图 图源：Tradingview）

Doyle, Barlow Mazard PLLC.律师事务所的Andre Barlow表示，这笔交易将使微软成为全球第三大游戏公司，这必然会受到立法者的关注。“微软在游戏领域已经很厉害了。”

一位熟悉此事的消息人士称，如果交易失败，微软将支付30亿美元的分手费，这表明它对赢得反垄断批准充满信心。因此，不论动视暴雪是否被成功收购，它都处于稳赚不赔的低位。

摆脱Kotick

《华尔街日报》报道称，微软和动视暴雪已经有共识，在整个收购动作完成后将会让动视暴雪首席执行官Bobby Kotick离开。在这之前，动视暴雪正在走下坡路，Kotick也被认为是罪魁祸首之一。

Bobby Kotick

虽然在Kotick 的带领下，动视暴雪跻身游戏业巨头，但Kotick恐怕也是最臭名昭著的游戏公司老板之一，他对底层员工裁员不手软，裁员后再把多出的利润分给股东与其他高层。

不仅如此，从去年7月开始，动视暴雪就接连被曝出性骚扰的丑闻。去年11月《华尔街日报》曝光称，Kotick多年来一直知晓公司存在性骚扰事件但未及时向董事会报告。他还被曝曾骚扰下属，甚至威胁“要杀了她”。

网友@Asmongold评论称，“醒来发现动视暴雪被微软收购，虽然不是我期望的，但Kotick会在收购后离开公司。我希望这是一件好事。”

巧合的是，就在微软宣布收购动视暴雪的前一天，公司宣布已经解雇37名涉及性骚扰或者其它不当行为的员工，另外还有44人面临其它形式的纪律处分。

索尼如临大敌

投资者认为，微软这笔重磅的收购挑战了索尼传统的游戏机业务模式。周二索尼美股收跌7.17%，报115.84美元；日股现跌9.45%，每股报12,885.00日元。索尼擅长将高知名度的独家游戏与硬件销售相结合以赚取收入。财报显示，游戏和网络服务约占索尼收入的30%。

（索尼美股日线图 图源：Tradingview）

不知是否“存心”，在微软收购动视暴雪的同一天，分析机构NPD公布了2021年美国Xbox、PlayStation最畅销游戏TOP10，包括了实体游戏和数字游戏在内，《使命召唤》仍是美国Xbox、PlayStation主机最吸金IP。

据IGN报道称，这也是《使命召唤》连续第13年成为美国最畅销的系列游戏，并标志着自《荒野大镖客2》在2018年打破COD之前的销量连冠纪录以来，《使命召唤》游戏连续第三年蝉联游戏销量冠军。

而《使命召唤》是动视暴雪的经典系列作品，这也让一个索尼PlayStation用户最害怕的一个问题浮出水面——“微软会不会让《使命召唤》等动视暴雪作品成为Xbox独占游戏？”如果执行的话，意味着《使命召唤》系列的新作可能不会登陆PlayStation主机。

（推特网友：这对PlayStation的使命召唤意味着什么？）

Asymmetric Advisors的Amir Anvarzadeh 说：“在这场消耗战中，索尼将面临巨大的挑战，它只能靠自己站稳脚跟。使命召唤现在最有可能添加到（微软的）Xbox Game Pass的独占游戏名单中，逆风的索尼只会变得更加艰难。”

Morningstar Research分析师 Kazunori Ito表示，“索尼在购买流行游戏IP的资金方面很难与微软匹敌，股价下跌表明投资者担心，索尼可能无法继续获胜。”

游戏开发商看到被收购的商机

与其同时，动视暴雪同行的股票价格集体上行。美国艺电公司（EA）收涨2.66%，Take-Two互动软件涨0.96%，法国游戏巨头育碧娱乐和波兰CD Projekt SA也在长期跌势中迎来反弹。

微软与动视暴雪的交易意味着它们也极有可能成为被收购的目标。随着包括Meta Platforms Inc. 在内的科技巨头对游戏和元宇宙的兴趣不断增加，投资者提高了对该行业在未来出现更多并购交易的预期。

Mirabaud Securities分析师Neil Campling将EA视为“最有可能的被收购目标”，“如果微软能够在没有任何反垄断问题的情况下过关，那么发生一切都有可能。育碧被视为另一个潜在目标，但可能会受到其家族控股结构的影响。 ”

Cowen分析师Doug Creutz推测索尼“可能不得不考虑在重磅收购上跟注，以增强自己的独占游戏列表。” Creutz表示，“如果是这样，EA将是最合乎逻辑的选择。”

国外游戏媒体GamesIndustry的负责人Christopher Dring在去年年底分享的统计数据显示，2021年在欧洲地区，任天堂和索尼分别占据各国游戏主机销售榜首的位置，而最畅销的游戏是EA的《FIFA 22》。如果EA旗下的游戏成为PlayStation的独占，对微软和任天堂来说必然不好受。

值得一提的是，资管公司Piper Sandler认为Unity Software Inc.也是微软-动视暴雪交易中的间接受益人，“这笔交易代表了元宇宙军备竞赛的开始。”

Unity Software Inc.业务主要是生产3D游戏引擎、为视频游戏和其他程序提供动力，并且公司还从广告服务中获得收益，其客户包括EA、微软、索尼和腾讯等。

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