欧派家居:欧铂丽发力,衣柜高速,大龙头优势再创新佳绩

　　卫浴:2017H1收入1.21亿元,较上年同期收入0.94亿元同比增长29.22%,占比3.12%。2017H1欧派卫浴重点推进省级重点城市空白市场网点布局,打造天猫电商,提升行业影响力。上半年累计新加盟商场86家。截至2017H1卫浴店面数量为449家。

　　卫浴:淋浴房厂搬迁至清远基地,正式投产。

　　衣柜:2017H1收入为12.30亿元,较上年同期收入7.54亿元同比增长63.23%,占比31.74%。报告期内欧派衣柜增速突出,业绩增长在行业内名列前茅。报告期内欧派衣柜进一步深化全屋定制模式,推出“特惠装”套餐,切实解决业内存在的“价格虚高”和“价格不确定”两大固有问题。截至2017H1,衣柜(独立衣柜)门店数量达到1765家。

　　欧铂丽快速突破。作为欧派家居第二品牌,欧铂丽定位家居领域中低端市场。2017H1欧铂丽招商近100家,以省会及二三线城市为主,覆盖部分四五级城市。截至2017H1,欧铂丽橱柜店面数量达到694家,欧铂丽大家居店面数量达到144家。

　　大家居处于探索阶段,未来增长潜力较大。报告期内欧派大家居业绩增长约20%,经营战略以提升为主,招商开店为辅。2017H1新加盟城市8个,开设店面数量12个,累计61个城市加盟欧派大家居,店面数量合计65个。为解决大家居引流问题,公司亦推出6-30平方米的欧派大家居引流店、30平方米以上的欧派大家居店中店和200平方米以上的全屋定制店,并提供相应费用补贴政策。我们认为,目前欧派大家居处于整合全部品类的初级探索阶段,未来增长潜力较大。

　　2017H1年欧派家居实现营业收入38.75亿元,同比增长34.69%;归属于上市公司股东的净利润为4.14亿元,同比增长33.42%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为3.76亿元,同比增长29.47%。

　　(1)加强终端商场帮扶;

　　5、出炉管理层激励,考核目标增强业绩确定性。

　　(2)加大欧派商城推广力度;

　　投资建议:

　　截至2016年底,公司拥有橱柜产能50万套/年,衣柜产能73万套/年,木门15万樘;此次募投项目投产后,公司整体橱柜、整体衣柜及定制木门产能将分别提升至80万套/年、108万套/年、75万樘/年,建设周期2年。

　　2、“三马一车”战略有效落地。

　　分季度来看,2017Q2欧派家居实现营业收入24.26亿元,同比增长44.89%;实现归母净利润3.59亿元,同比增长33.43%。

　　信息化持续升级,电商发力。报告期内欧派持续推进信息化和电商发展,通过与IBM、西门子、oracle等公司合作,构建了业内领先的数字化业务解决方案。2017H1公司电商业绩5.88亿元,同比增长89.40%,总推广费用率同比下降10%,客户数量、客户转化率均快速提升。在电商推进方面,欧派主要通过:

　　盈利能力:2017H1欧派毛利率为34.12%,较上年同期36.16%减少2.04pct;净利率为10.67%,较上年同期10.73%减少0.06pct。我们认为公司毛利率有所下降主要是生产基地扩产投入导致营业成本上升所致。

　　(3)加强与天猫家装类目的合作,快速提升了访客数量和转化率。

　　报告期内公司营业收入为38.75亿元,同比增长34.69%。其中,分产品来看:

　　截至2017H1,家居制造线总产量达53.55万套,同比增长68.13%;平均订单生产周期环比减少6天,订单准时交货率提升至97.13%。报告期内欧派积极推动广州、天津、无锡、程度各基地建设,优化扩充产能,效果显著。

　　展望2017下半年,欧派将在保持木门经销体系不变的情况下,深度整合衣柜、木门产品,施行C2M高端全屋定制生态平台战略,构建以“木门+护墙板+门窗+定制柜类+成品家具+电器”的定制生态闭环。