*ST因美转让达润工厂 与恒天然“分手”还是握手？

　　■本报记者 夏 芳

　　走在保壳路上的*ST因美在2019年新年首个交易日又有了新的动作。

　　*ST因美发布公告称，公司在与恒天然澳大利亚、恒天然SPV等相关方就终止达润工厂合资等相关协议达成一致后，拟将所持达润工厂51%的资产转让予恒天然SPV，转让对价为11992万澳元（约合人民币 5.95亿元）。恒天然SPV、恒天然澳大利亚为*ST因美持股5%以上股东恒天然乳品(香港)有限公司的关联方，本次交易构成关联交易。

　　转让达润工厂

　　将改善公司现金流

　　值得一提的是，2015年10月27日，*ST因美以8200.8万澳元收购恒天然澳大利亚下属生产中心达润工厂（Darnum）51%的权益，并与恒天然方共同组建非公司型合资（以下简称“UJV”）架构运营达润工厂。双方拟为UJV总计投入2亿澳元，*ST因美总投资为51%，即1.02亿澳元，投资总额扣减收购价格后剩余部分作为UJV的流动资金。

　　对于这笔投资，*ST因美当时给出的理由是，为加速全球婴童食品领域的资源整合，延伸公司产业价值链，推进全球化战略。

　　如今，这笔海外投资的存续时间仅有3年，对于此次转让一事，*ST因美表示，为了更好地优化产能布局、改善上游供应链，适应国内外经济发展形势。

　　此次交易对*ST因美的影响，公司表示，资产转让将改善公司的现金流状况，同时公司将合理配置融资资源，处理好相关的海外项目融资后续安排。交易将使公司在保持国际奶源供应的前提下，帮助优化过剩产能、加强盈利能力。

　　不过，对于此次双方的“分手”，乳业专家宋亮接受《证券日报》记者采访时表示，达润工厂是*ST因美和恒天然之间的纽带，此次将工厂还给恒天然，或许为双方进一步分开做准备，但也不排除双方继续走下去。

　　在宋亮看来，*ST因美作为国内大型的奶粉企业，未来有很大的发展空间，而作为第二大股东的恒天然也希望*ST因美有好的发展，双方关系紧张不利于企业发展。

　　同样，在香颂资本执行董事沈萌看来，此次工厂转让，可以缓和双方的合作关系。“恒天然也在推出自有品牌的产品，而达润工厂是一家成熟运转的工厂，对恒天然也比较有利，同时，作为上市公司，*ST因美承诺每年采购基粉，这种承诺对恒天然来说可以弥补投资亏损。”沈萌对《证券日报》记者如此表示。

　　根据*ST因美的公告显示，达润工厂2017年度完成营业收入人民币15.87亿元，净利润人民币9638 万元。

　　“分手”是为了更好发展

　　事实上，处于保壳中的*ST因美，第一大股东和第二股东的关系如果一直处于紧张状态，对其自救将不利，而这次转让工厂可以带给*ST因美一定的现金流，对公司未来的发展有了更多资金支持，缓解公司压力。

　　在*ST因美公司相关人士看来，彼时,公司的设想是做国际化大型企业，但是在正常的运行当中遇到了一些问题，而此次转让达润工厂也是收缩投资，为企业更好的发展做铺垫。

　　在上述人士看来，*ST因美不缺技术人才、不缺工厂，缺的是市场运作能力，现在企业在补短板，这个过程需要一两年的时间。

　　而在沈萌看来，*ST因美新管理层上任后，企业也在积极地寻求变革。既然管理层有心将上市公司搞好，作为二股东的恒天然没有理由拦着不让。在当前国内外经济形势下，*ST因美和恒天然应该携手共进，合则利，不合则两败。

　　值得一提的是，在2018年12月份，*ST因美引入长城（德阳）长弘投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“长弘基金”）成为公司的第三大股东。至此，在*ST的股东结构中，既有外资恒天然，又有国有资本长弘基金。

　　对此，沈萌表示，*ST因美三个股东之间形成制衡，更有利于公司的稳定，为*ST因美2018年扭亏以及日后恢复产能增长打下良好的基础。

　　事实上，在经历了2016年、2017年连续两年亏损后，*ST因美2018年首要任务是保壳。如今看来，公司创始人谢宏的复出，包秀飞的加盟，公司渠道重构、战略调整、资产出售等一系列“自救”行动效果凸显，而*ST因美也发布了全年扭亏的业绩预告。但是，对于投资者和股东们来说，看到企业可持续性发展才是硬道理，未来留给*ST因美管理层的任务依然艰巨。