铝行业深度报告：基本面改善叠加成本支撑 铝价预计震荡走强

【基本面改善叠加成本支撑 铝价预计震荡走强】当前氧化铝价格持续走高对电解铝成本端有明显支撑作用，铝价难跌。中长期来看，电解铝产能天花板基本确定在4570万吨上下。采暖季限产即将到来，对电解铝供给端的压力有一定的缓解，山东地区限产情况值得关注。当前铝锭库存连续数周下降，铝棒主流消费地区加工费出现反弹，“金九银十”到来有望带动下游消费，预期铝基本面改善，铝价或呈现震荡走势，整体偏强。（ 兴证期货）

　　5。风险提示

数据来源：SMM，兴证期货研发部

　　图30：低品位铝土矿价格(单位：元/吨)

数据来源：Wind，兴证期货研发部

数据来源：SMM，兴证期货研发部

数据来源：Wind，兴证期货研发部

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　　2018年7月，国务院发布《国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》，该通知明确提出“开展重点区域秋冬季攻坚行动。制定并实施京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案…”，相比去年的京津冀及周边地区，新增汾渭平原和长三角地区两区域。其中汾渭平原包含山西省晋中、运城、临汾、吕梁市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安、铜川、宝鸡、咸阳、渭南市以及杨凌示范区等。

　　截止7月底，市场总指标量为548.16万吨，已置换500.85万吨，剩余指标数量为47.31万吨，而已进行置换且投入生产的指标为172.5万吨。除此之外，目前全国正在新建电解铝项目的地区主要分布在云南、内蒙古等地，正在建且有指标的产能约为223万吨。根据以上数据测算，中国电解铝产能天花板约为4569.56万吨。

　　终端需求方面，房地产投资前期首先增加对水泥、钢筋等材料的需求，后期对房屋装修如门窗、装饰材料，再传导至铝材的消费。2018年7月，房地产开发投资完成额累计同比涨幅10.2%，较6月上涨0.5%；房屋新开工面积累计同比涨幅11.4%，较6月上涨2.6%；商品房销售面积累计同比涨幅4.2%，较6月上涨0.9%，建筑房地产对铝消费拉动力有限。

　　图21：铝锭社会库存(单位：万吨)