家电行业周报:中美“贸易战”对家电影响相对有限

    风险提示
    北京时间23日凌晨,美国总统特朗普签署备忘录,要对中国600亿美元商品加征关税,并限制中国企业对美投资并购。目前关税涉及的商品名单还未确定,我们先从数据角度分析,中美“贸易战”对家电各子行业的影响究竟几何? 根据产业在线的数据,国内家电产品出口美国量占行业出口总量比例从高至低为微波炉、电视、电烤箱、空调、冰箱,占比依次为30%、29%、27%、23%、19%,洗衣机相对所占比重最小,不到3%。行业细分品类因出口至美国比重不同,征税的负面影响各有不同。考虑到中国庞大的内销市场以及全球其他海外市场,整体来看,我们认为中美“贸易战”对家电影响相对有限。
    原材料价格大幅波动风险;房地产市场不景气;行业竞争加剧;汇率大幅波动风险

    本周板块表现


    本周沪深300指数下降3.73%,家电指数下降7.02%。从各行业本周涨跌幅来看,家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第25位;从家电和其他行业PE(TTM)对比来看,家电行业PE(TTM)为21.65倍,位列中信29个一级行业排行榜的第21位,处于较低水平。从家电细分板块来看,本周其他家电下降2.15%,照明设备下降5.74%,白色家电下降6.95%,小家电下降7.09%,黑色家电下跌8.45%。板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:日出东方+9.18%、荣泰健康+3.52%、开能环保+1.98%、朗迪集团+0.89%、金莱特+0.28%;跌幅前五名:雪莱特-17.38%、创维数字-14.04%、同洲电子-13.69%、高斯贝尔-12.59%、老板电器-12.28%。


    首先,经历过几次全球产能的迁移(从欧美->日韩->中国),目前中国家电产能占全球产能的比例在60%-70%,中国具备完善的上下游产业链配套,拥有强劲的成本优势,而美国想拥有制造方面的优势还需要再一次投入资本自建产能,除了资金之外,还需要时间和技术人员的配套,而这短期内很难立马实现,因此目前中国制造的具备成本优势的强势家电品种是有能力将征税的成本转嫁到美国消费者身上的。其次,我们也看到,最近几年家电企业陆续通过收购美国企业、海外工厂等丰富全球产能布局,而这也有望缓解征税的负面影响。因此,我们认为中美“贸易战”对家电整体影响相对有限且可控,家电企业也会积极通过产能的全球化运营、价格协商等方式来缓冲这块的负面影响。

行业观点

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