借新还旧受阻 房企偿债压力大

（责任编辑：解芳璇）

迹象显示，在日趋严格的监管下，房企融资渠道越来越窄。据同策研究机构数据显示，9月份，40家典型上市房企融资总额为443.11亿元，跌破“黑五月”最低值451.17亿元，再创2018年年度新低。

近日，多家房企公司债被终止发行引发业界关注。据上交所披露信息显示，13日，上交所终止了雅居乐集团拟非公开发行的2018年公司债券。据了解，该公司债曾于今年7月被中止发行，随后再次提交。此外，据上交所披露信息显示，近期合生创展100亿元规模的住房租赁专项公司债券也被上交所终止发行。中骏集团40亿元规模公司债券同样也被终止发行。

事实上，自2016年四季度以来，房地产企业开发贷、公司债以及非标融资等融资渠道先后收紧；随着2018年4月27日资管新规的落地，表外理财借道非银通道流向地产行业的通道受到彻底约束。此外，在国家去杠杆的宏观背景下，资金成本也在持续攀升。受房地产企业融资渠道收缩、信用债即将迎来偿债高峰以及限价限购等宏观调控手段的多重因素影响，地产企业的短期偿付安全性就成为市场关注的焦点。

联合资信预测，未来，随着债务回售及到期高峰期的到来，在目前的融资环境和销售图景下，预计房地产行业2018年期末现金余额对短期支付义务的覆盖倍数将继续下滑，安全边际不断下降，覆盖倍数相对较低，信用风险较大；有关方面须关注行业内部的企业分化特征。

随着棚改计划套数的下降，三四线城市购买需求及购买力的透支，未来全国住宅销售增速将大概率进一步回落，但短期韧性仍较强；预计短期偿付义务整体的安全性将有所下滑，但销售的区域分化特征较强。

借新还旧受阻 房企偿债压力大 中国经济时报 2018/10/18 12:23:53

本报记者 周雪松

公开资料显示，10月以来，多笔房地产融资计划被中止或终止审查。除了前述房企发展受阻外，天津蓟州新城建设投资有限公司30亿元的非公开发行公司债券、北京鸿坤伟业房地产开发有限公司20亿元的住房租赁专项公司债券被终止审查。10月份被中止融资计划的还包括：中山招商-时代地产购房尾款资产支持专项计划，拟发行金额14.3亿元；中山证券-景悦一期购房尾款资产支持专项计划，拟发行金额16.74亿元，等等。此外，今年以来，也有多笔房企融资计划被按停止键，诸如花样年50亿元的租赁住宅专项公司债券、碧桂园200亿元公司债被中止审查，富力地产60亿元的住房租赁专项公司债券、金融街50亿元的公司债、建发房地产45亿元的公司债被终止审查。

联合资信最新发布的《融资新政下的房地产债务专题研究》报告指出，房企2018-2020年债券到期规模较大，存在集中偿付压力。一方面，样本房企短期债务逐年增加，预计2018-2019年仍有增长趋势，房企债务到期偿还压力较大；另一方面，2018年以来，地产债回售率大幅提高，行业也面临较大集中偿付压力。

值得注意的是，被有关部门叫停的上述融资计划中，不乏住房租赁专项公司债券这类近来来政府支持的融资项目。这也意味着，想靠住房租赁融资的地产商要另想办法了。而对于某些融资受阻的房企而言，无法借新还旧，资金链可能会比较紧张。

相关阅读 央行报告：房地产市场发展总体平稳 一些房企偿债压力较大

中国网地产是互联网新闻中心·中国网旗下地产频道，是国内官方、权威、专业的国家级重点新闻网站。以引导正确的行业舆论导向为己任，为行业上下游关联企业、相关产业提供一个高效沟通与互动的优质平台。

前述报告指出，从融资环境看，融资持续偏紧，销售回款成救命草。在防范金融风险的政策背景下，房地产行业融资渠道受政策限制，房企到位资金增速持续下滑，但2018年7月以来宏观政策有所微调，房地产行业融资有望边际改善，但长期来看很难再度迎来放松；房企资金来源增速结构分化，对销售的依赖程度进一步提升。