博时基金魏凤春：新兴市场波动或收敛 A股或可逢低布局

　　黄金方面，基本面看美国通胀预期可能趋于强化，新兴市场风险以及英国脱欧谈判进展或会抬升避险情绪，但强势美元仍是主要压制。

　　港股方面，新兴市场仍然波动，考虑国内财政和减税的政策对冲，外部不利因素不会对市场造成持续压制，南向资金大幅流出之后或趋于改善。对港股保持积极，结构上关注恒生国企与中小型股指。

　　上周，国际股市涨跌分化，美股创历史新高，納指涨幅较大，西欧股市下跌。国内A股市场持续低迷，科技主题行情转弱，中小创指小幅下跌，港股小幅上涨。国内货币市场维持宽松，债市小幅上涨。随着市场对原油供给短缺的担忧上升，布油上周续涨约2.6%。因环保限产的预期已经较满，黑色系上周普跌，铜锌小幅下跌。全球贸易关系紧张，新兴市场汇率波动剧烈，美元指数高位小幅震荡，金价低位调整，人民币兑美元小幅贬值。

　　具体来看，A股方面，外围局势是短期风险点，但国内政策调整得当，积极财政稳定信用和基建，并推动个税和企业税收减免，汇率趋稳消除尾部风险。2018年中报显示中小创业绩放缓明显，主板整体较为稳定；金融地产、消费增速稳定，科技剔除“黑天鹅”个股后较上季度小幅加速，交运、设备制造增速不佳。

　　债券方面，国内宏观政策调整主要在于积极财政政策与稳信用，短期看债券发行增加与通胀回升预期都比较强烈，或制约利率债空间，信用债有分化行情。结构上，相对看多长端利率债和中等评级信用债，适当关注可转债投资机会。

　　原油方面，OECD库存持续下降，减产效果逐步体现，看好2018年油价中枢继续抬升。国际局势紧张导致市场避险情绪较强，同时沙特、俄罗斯仍有增产可能。预计短期油价或以高位震荡为主。

　　展望本周，海外经济方面，目前市场较为担心新兴市场危机，我们认为，新兴市场问题并不具有普遍性，目前汇率贬值较为严重的国家都是货币超发、通胀飙升，而其他新兴市场，货币通胀普遍低增。美元近期或将持续在高点附近盘整，对新兴市场的冲击可能收敛。国内经济方面，9月3-4日中非合作论坛召开，5日是美方“2000亿+25%”意见征询的截止日，预计在半个月之内会出台第一批征税名单，总体看市场对“2000亿+25%”有较为充分的思想准备。