拿什么拯救股权质押

　　数据显示，截至2017年末，我国股权质押的规模为4.9万亿元。而今年以来，短短8个月的时间里，就有1693家公司新增了11224笔股权质押，两市股权质押规模已达6万亿元，约占A股总市值的12％。
　　如今，国务院金融稳定发展委员会着重讨论股权质押风险，说明其已成为中国股市的主要风险，一旦相关个股“爆仓”，就如同推倒“多米诺骨牌”的第一张牌，陷入越跌越平仓、越平仓越跌的恶性循环。
　　上周传来重磅信息，国务院金融稳定发展委员会召开会议，着重讨论网贷和股权质押的风险。将股权质押的风险与网贷风险并列讨论，可见这两个领域是当下中国金融市场的两大风险点。
　　面对股权质押风险，解决之道很多，可采取的临时措施包括停牌、大股东增持、补仓等，这些方法两年前都用过，但毕竟治标不治本。若要治本，还得从源头上想办法，扭转大股东将质押作为一种套利工具的局面，现在新股一上市，大股东就开始动脑筋将手中股权质押出去，最短的时间纪录是上市后两周。同时，维护二级市场的稳定也很重要，股市越跌，质押“爆仓”越厉害，只有市场稳定了，质押品才能远离警戒线和平仓线，然后让那些大股东掏钱赎回质押品，以时间来化解当下的市场风险。

　　一成多的市值质押了，这个比例说大不大，说小不小。但是，从二级市场走势看，不仅指数连创新低，而且很多公司业绩还行，基本面也没啥问题，就是莫名其妙地跌停再跌停。从K线图看，基本都是一泻千里的走势。尽管管理层一再告知投资者，股权质押风险可控，但必须要看到，目前股权质押涉及的上市公司约3400家，质押比例在30％至40％的公司占六成，有8家公司质押比例超过了70％。相较而言，采掘、通讯、电子、建筑装饰等4个行业质押的风险较大，其中，如果采掘指数再跌10％，就面临爆仓风险。

　　■撰文应健中
　　现在的问题是，上市公司的大股东与实际控制人为何如此热衷于股权质押？从根源上看，还是与A股畸形的发行制度有关。例如，一家公司10元发行新股，上市后一路炒到40元，此时大股东将手中的股票打对折，以20元的“良心价”质押给金融机构获得资金。如此一来，20元的质押价似乎就成为大股东套现的地板价，就算股价跌到20元导致平仓，大股东实际上也完成了减持套现；而如果牛市来了，质押人依然是财产所有人，股权解押后还能抛个更好的价格。换句话说，股权质押已然成了一种进退自如的融资套利模式，虽然这是一项合法的行为，但对股市的伤害可想而知。

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